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债券市场的违约风险事件进一步影响了一级市场的发行。
 
进入2016年以来,一级市场信用债推迟或取消发行的规模急剧增加。根据WIND数据显示,2016年前四个月推迟或取消发行的信用债规模分别高达387亿元、111亿元、484亿元、1144亿元,对应债券数量分别为39只、21只、61只、118只,均创历年同期最高纪录。
 
光大证券固定收益研究部的报告显示,从主体评级来看,2016年以来推迟或取消发行的主体评级以中高评级为主。其中,AAA评级的主体推迟或取消发行863亿元(占比40%),AA+评级的主体推迟或取消发行545亿元(占比26%),AA评级的主体推迟或取消发行611亿元(占比29%)。
 
从债券类型来看,2016年以来推迟或取消发行的个券以交易商协会监管的短融和中票为主。其中,推迟或取消发行的短融141只(占比59%),推迟或取消发行的中票84只(占比35%),而推迟或取消发行的公司债和企业债较少,分别为2只(占比1%)和12只(占比5%)。
 
从行业分布来看,推迟或取消发行的城投债有11只,规模共计61亿元。产业债方面,推迟或取消发行的行业主要集中于两类行业。一类是建筑装饰、综合、公用事业、商业贸易、交通运输等信用风险较低、主体评级较高的行业,另一类是以采掘、有色金属等为代表的产能过剩行业。
 
光大证券固收首席分析师张旭认为,针对不同的行业特性,信用债推迟或取消发行的原因主要来自两方面。
 
第一方面,受二级市场违约事件频发的冲击,机构投资者的风险偏好明显收紧,市场倾向于规避低评级、尤其是产能过剩行业的券种,加上资金面趋紧,导致低评级信用债的需求不足。受此影响,采掘、有色金属、机械设备等产能过剩行业均有超过100亿元的债务推迟或取消发行。
 
第二方面,受债券市场回调的影响,部分高评级信用债的发行利率低于市场当前的利率水平,导致市场认可度不高,发行人需临时调高发行利率,才能募集到所需资金。
 
进入4月以来,债券收益率出现回调。
 
4月11日,作为国资委100%控股的央企总部中铁物资突然公告旗下9只共计168亿规模债券暂停交易,进一步动摇了市场机构对央企、国企的刚兑信仰,引发市场流动性恐慌。以3年期中票为例,不同评级的票据到期收益率上调幅度达50bp—60bp。

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